掌握 ROE × PE ≈ PB 关系 + 杜邦框架分析，成为价值投资高手
一个公式看懂股票估值的奥秘，深入解析ROE构成
计算公式：净利润 ÷ 股东权益
意义：ROE越高，说明管理层越会"花钱赚钱"
计算公式：股价 ÷ 每股收益
意义：反映投资者愿意为每元收益付出的代价
计算公式：股价 ÷ 每股净资产
意义：反映股票相对于账面价值的溢价程度
计算公式：净利润 ÷ 营业收入
意义：每元收入能产生多少净利润
提升方式：提高毛利率、控制费用率
计算公式：营业收入 ÷ 总资产
意义：每元资产能产生多少收入
提升方式：提高资产使用效率、减少闲置资产
计算公式：总资产 ÷ 股东权益
意义：财务杠杆的大小
注意事项：过高增加财务风险
1. 诊断ROE变化原因：明确是盈利能力、运营效率还是财务杠杆导致的变化
2. 行业对比分析：不同行业ROE构成差异很大，便于横向比较
3. 投资策略制定：根据三要素强弱选择相应投资策略
4. 风险控制：识别过度依赖杠杆的高ROE风险
| 杜邦要素 | 优秀标准 | 一般标准 | 行业特征 |
|---|---|---|---|
| 净利润率 | > 10% | 5% - 10% | 软件>制造>零售 |
| 资产周转率 | > 1.5 | 0.8 - 1.5 | 零售>制造>重资产 |
| 权益乘数 | 2 - 3 | 1.5 - 2 | 银行>地产>一般行业 |
公司A：ROE 18% = 净利润率 6% × 资产周转率 1.5 × 权益乘数 2.0
分析：盈利能力一般，运营效率较好，财务杠杆适中，整体健康
公司B：ROE 18% = 净利润率 3% × 资产周转率 2.0 × 权益乘数 3.0
分析：盈利能力较弱，运营效率很好，但过度依赖杠杆，风险较高
投资建议：相同ROE下，优选公司A这种更健康的ROE构成
| 指标 | 低估值 | 合理区间 | 高估值 |
|---|---|---|---|
| ROE | < 10% | 10% - 20% | > 20% |
| PE | < 10倍 | 10 - 20倍 | > 25倍 |
| PB | < 1倍 | 1 - 2倍 | > 3倍 |
ROE: 15-25%
PE: 15-20倍
PB: 2-3倍
业绩优秀，估值合理，适合长期持有
ROE: 10-15%
PE: 8-15倍
PB: 0.8-2倍
被低估的优质资产，安全边际高
ROE: 20%+
PE: 20-30倍
PB: 4-6倍
高增长高估值，需要业绩持续兑现
ROE: <10%
PE: >20倍
PB: >2倍
高估值低回报，泡沫风险大
1. 优先选择：ROE > 15%，PE < 20倍，PB < 3倍的股票
2. 避开陷阱：ROE < 10%但PE > 20倍的高估值低效率股票
3. 挖掘价值：关注PB < 1倍但ROE逐步改善的困境反转股
4. 行业对比：同行业内比较这三个指标更有意义
5. 趋势分析：关注指标的变化趋势，而非单一时点数据
数据：ROE 17%，PE 60倍，PB 10倍
验证：17% × 60 = 10.2 ≈ 10 ✓（数据一致）
分析：ROE表现良好，但PE和PB严重高估，属于高风险投资
建议：等待估值回归合理区间再考虑介入，或设定严格止损
掌握 ROE × PE ≈ PB 这个黄金公式，你就拥了一把打开价值投资大门的钥匙。记住：
✅ ROE看效率 - 公司赚钱能力的核心指标
✅ PE看预期 - 市场对未来的信心程度
✅ PB看安全 - 投资的安全边际所在
✅ 组合看价值 - 三者结合才能全面评估
🔬 杜邦框架精髓：
✅ 净利润率 - 反映盈利能力，关注成本控制
✅ 资产周转率 - 反映运营效率，关注资产利用
✅ 权益乘数 - 反映财务杠杆，关注风险控制
✅ ROE分解 - 诊断ROE构成，识别改善方向
投资路上，理性分析永远胜过情绪决策。用数据说话，让价值投资成为你的投资利器！