伯克希尔·哈撒韦：浮存金与股东回报策略

什么是再保险业务？

再保险业务是保险公司之间的风险分担机制。原始保险公司（即直接面向客户的保险公司）将部分保费支付给再保险公司，以便在发生大额赔付时获得补偿，从而降低风险敞口。再保险使保险公司能够承保更多客户或更大保额，同时保持财务稳健。

伯克希尔·哈撒韦如何用低成本让浮存金以可观速度增长？

“浮存金”指的是保险公司收取的保费，在未来发生理赔之前可以自由运用的资金。伯克希尔在以下几个方面实现了低成本、增长稳定的浮存金运用：

• 承保盈利： 伯克希尔的保险业务通常不但没有亏损，反而实现了“承保盈利”，这意味着其浮存金的成本为零甚至为负。
• 纪律严明的承保文化： 旗下 GEICO、通用再保险等公司对风险极为谨慎，避免在高风险领域竞价，从而确保长期稳定的盈利。
• 再保险大单操作： 巴菲特擅长以高知名度、一次性的大型再保险交易获取大量浮存金，如对 AIG、Lloyd's 提供灾难保障。
• 投资复利： 巴菲特将浮存金投入长期高质量股票与债券，发挥复利效应，使得浮存金不仅免费，还产生可观收益。

巴菲特如何避免股东回购和股息浪费？

巴菲特认为盲目派发股息或回购股票可能导致资本错配，因此他采取更为理性和审慎的股东回报方式：

• 不盲目派息： 伯克希尔基本不支付股息，因为巴菲特相信自己比大多数股东更擅长资本配置。
• 回购有纪律： 伯克希尔只在股价显著低于公司内在价值时才进行回购，避免在高估时回购造成浪费。
• 长期持股文化： 鼓励股东长期持有股份，从而减少短期市场行为的干扰。
• 资本用于增长： 他更倾向于用盈余资金投资于高回报的业务或收购，从而提高每股内在价值。