DCF估值法科普教程

💡 什么是DCF？

DCF = Discounted Cash Flow（折现现金流）

DCF是一种评估企业内在价值的方法，基于一个简单的理念：企业的价值等于它未来能够产生的所有现金流的现值总和。

企业价值 = 未来现金流₁/(1+r)¹ + 未来现金流₂/(1+r)² + ... + 未来现金流ₙ/(1+r)ⁿ

其中：

未来现金流：企业在未来各年度产生的自由现金流
r：折现率（投资者要求的回报率）
n：预测年数

🔧 DCF估值步骤

1

预测未来现金流

分析企业历史财务数据，预测未来5-10年的自由现金流

2

确定折现率

根据企业风险水平确定适当的折现率（WACC）

3

计算现值

将未来现金流折现到当前价值

4

计算终值

估算预测期后的永续价值

5

求和得出企业价值

现值总和 + 终值现值 = 企业总价值

📊 实际案例：小明科技公司

年份	预测现金流（万元）	折现率	现值（万元）
第1年	220	10%	200
第2年	240	10%	198
第3年	260	10%	195
第4年	280	10%	191
第5年	300	10%	186
前5年现值总和 = 970万元

🧮 终值计算详解

步骤1：计算第6年现金流

第6年现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率)

= 300万 × (1 + 3%) = 300万 × 1.03 = 309万元

步骤2：计算终值（第6年开始的永续价值）

终值 = 第6年现金流 ÷ (折现率 - 永续增长率)

= 309万 ÷ (10% - 3%) = 309万 ÷ 7% = 4,414万元

步骤3：将终值折现到现在

终值现值 = 4,414万 ÷ (1 + 10%)⁵ = 4,414万 ÷ 1.61 = 2,740万元

企业总价值 = 970万 + 2,740万 = 3,710万元

🧮 DCF计算器

第1年现金流（万元）:

第2年现金流（万元）:

第3年现金流（万元）:

第4年现金流（万元）:

第5年现金流（万元）:

折现率（%）:

永续增长率（%）:

⚖️ DCF的优缺点

🚀 优点

基于企业基本面，关注内在价值
不受市场情绪影响
理论基础扎实，逻辑清晰
适用于成熟、稳定的企业
巴菲特等价值投资者常用

⚠️ 缺点

预测未来现金流困难
对假设变化敏感
不适用于亏损企业
忽视市场定价效率
计算复杂，耗时较长

💡 使用建议

什么时候使用DCF？

✅ 成熟稳定的企业
✅ 现金流可预测的公司
✅ 长期投资决策
✅ 作为其他估值方法的补充

💡 实用提示

敏感性分析很重要：尝试不同的增长率和折现率假设，看看估值如何变化。

结合其他方法：DCF不是万能的，可以配合P/E、P/B等相对估值方法使用。

关注假设合理性：过于乐观的假设会导致估值过高，要保持谨慎。

🏢 DCF估值法科普教程